Probando el 14.000, movimientos inmobiliarios, y siguen los resultados

Al final hemos alcanzado el nivel 14.000 del IBEX-35 en una jornada muy favorable, dado que no había referencias importantes. Hoy pese a los buenos datos de la economía alemana, los índices europeos se decantan por recortes, y por el momento estamos aguantando el 14.000. La principal referencia va ser el mercado americano, y como se toma este la victoria de los demócratas en la cámara de representantes, acogida que tradicionalmente es bajista. Si no conseguimos cerrar por encima del nivel 14.000 del IBEX-35, podríamos ver el muy esperado por los profesionales recorte de consolidación. Es una jornada para estar muy pendientes.

Las inmobiliarias siguen siendo un sector muy vivo. La recién llegada al parquet, Astroc, esta siendo una de las compañías más activas del año 2006. Y su máximo accionista, Enrique Bañuelos, ha demostrado que la bolsa no tiene secretos para él, o sus asesores. Primero lanzo una OPV, solo para grandes inversores, a un precio muy barato cuando el resto de inmobiliarias que salieron a bolsa en fechas cercanas los hicieron al máximo precio que pudieron obtener. Es decir una salida sin free float, que el ha ido construyendo vendiendo poco a poco acciones. El resultado ha sido uno de los mejores comportamientos del año, para las acciones de la inmobiliaria valenciana. Cuando comenzó a cotizar la compañía, ya anunciaron que tenían ambición por crecer. No ha pasado un año, y ya han llevado a cabo dos operaciones corporativas con el fin de diversificar su área de negocio y el tipo de negocio, aún dentro de España. Primero se han hecho con la filial inmobiliaria del Banco de Sabadell, Lanscape, que aporta 250.000 metros cuadrados en alquiler, Astorc era una fabricante de suelo nata cuando salio a bolsa. Y ahora ha comprado el 60% de la división inmobiliaria de Rayet, que le aporta especialización en otros productos, fundamentalmente hoteles, y conocimientos integrales de promoción, a parte de diversificación geográfica. Dos pasos de gigante en menos de una semana. Las intenciones parecen claras, y entendemos que aún no se han terminado las compras. Echamos de menos en esta construcción de una inmobiliaria equilibrada varias cosas, fundamentalmente presencia en mercados internacionales, y en menor medida, ya que desde la situación actual se puede crecer en este sentido, mayor patrimonio en alquiler, y mayor mix de productos inmobiliarios. Nos gusta este proyecto mucho más que el de el Señor Portillo con Inmocaral, que sigue cotizando a un PER de tecnológica (aún contando con Colonial), y la misma Inmocaral solo ha ganado 46.000 euros al primer semestre.

Otra inmobiliaria inmersa en operaciones corporativas de envergadura es Fadesa. Por un lado tenemos la OPA que han lanzado sobre el 100% de su capital Fernando Martín y Antonio Martín, máximos accionistas de Martinsa, tras salvar en in extremis los problemas de financiación. Y por otro la extraña ampliación de su participación de la inmobiliaria gallega en el negocio de los parques de atracciones, concretamente se han hecho con otro 46% de las acciones del parque Warner en Madrid. Este parque de atracciones, con contrato de gestión por diez años en vigor, solo arroja pérdidas y no parece que esto vaya a cambiar en breve. Nosotros no entendemos esta operación, y creemos que el los tres miembros del Comité de Auditoria (D. José Luis Suárez Barragato, Dña. Felipa Jove Santos y D. José Enrique Fernández-Llamazares Nieto), han debido realizado un informe al respecto, que creemos que deberían conocer también los accionistas. En otro orden de cosas pensamos que la inmobiliaria esta bien gestionada y que la expansión internacional es muy positiva, pero el Parque Warner pierde tanto dinero que ni la Comunidad de Madrid ha podido resistirse a vender. Todo indica que lo que subyace en esta operación son los 150.000 metros cuadrados del proyecto aún sin edificar, pero sigue siendo raro que Arpegio, empresa pública de suelo, no vea negocio donde lo ve Fadesa.

Como no puede ser de otra manera debemos hacernos eco de algunos de los resultados publicados en las últimas horas. Los de la constructora ACS, la tabaquera Altadis y Acerinox.

Comenzando por la constructora, esta ha ganado un 38% más que hace un año, muy beneficiados por la aportación de las filiales (Urbis, Abertis y Unión Fenosa). Sin esta aportación los crecimientos habrían sido del entorno del 17%. Buenos resultados, para la constructora más rentable históricamente en la bolsa española. Pensamos que en España hay tres sectores por encima del resto, y en la lucha por el liderazgo mundial, Banca, Infraestructuras y Construcción. Y ACS esta entre los líderes de dos de ellos, ya ha machacado el precio objetivo para el ejercicio (35 euros por acción), y creemos que aún es una buena opción a medio y largo plazo.

Altadis ha visto caer sus beneficios un 19%, muy perjudicada por la cruzada contra el tabaco, y así seguirá en el futuro. No nos gusta, no hay peor situación que encontrarse en medio de la autopista de lo políticamente correcto. Se puede infringir cualquier desmán, en nombre del bien común, es un despotismo ilustrado moderno, que están peligroso como el antiguo.

Y por último nos hacemos eco de las cuentas de Acerinox, cuyo beneficio ha subido un 38%, fundamentalmente por la aportación de las filiales estadounidenses. Esta es una empresa cíclica y ahora el ciclo esta a favor, y lo estará al menos en EEUU durante unos años. Al ser este un sector considerado estratégico en caso de conflicto armado, y por lo tanto subvencionado. La concentración del sector a nivel mundial también apoya las alzas. Creemos que es una acción para tener en cartera.

Aun no conocemos ni la mitad de los resultados, pero ya podemos sacar una conclusión. Algo pasa con las compañías industriales y agrícolas, sus crecimientos de beneficios o son pequeñitos o no existen. Mientras que en el resto de sectores están siendo espectaculares. Seguiremos investigando el tema, pero esta claro que corroboran los presentados por las compañías no cotizadas, que según el Banco de España solo crecieron un 3% al primer semestre del año. Lo que no es una buena noticia de cara al medio plazo.

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